/UploadFiles/XXGL/2012/10/人大社12年10月新书快递15-《经济大变局》.doc

作者的经济预言一再应验，如今再次展望未来经济的十二大趋势
债务、通胀、金价、油价，最前沿的经济热点，在这里一一直面
携LPD投资训练系统，用十一步打造投资王者，在寒冬期捍卫财富
中国农业银行首席经济学家向松祚鼎力推荐

《经济大变局》
智富/Finance07
书名：经济大变局
书号：978-7-300-15484-8
著者：陈志耀
责任编辑：王笑、田驰
成品：16开 双色印刷  页数：304
装帧：平装
出版时间：2012-09-30
定价： 45.00元
出版社：中国人民大学出版社

◎ 本书卖点
? 作者的经济预言一再应验，令繁体版蝉联香港畅销书榜。如今再度出击，大胆预测未来经济的十二大趋势。
? 通胀、债务、油价、金价、粮食，直击最前沿的经济热点，定激荡起无数反响。
? 以政府债务大循环的独特视角，揭秘危机时代重重乱象，回答你的担心——危机会继续吗？
? 以详尽的微观数据分析复杂的宏观经济，融图表和心理分析为一体，功力尽现方法之中。
? 独创LPD投资思维训练系统，用十一步带你成为投资王者，在经济寒冬期捍卫财富。
? 中国农业银行首席经济学家向松祚、西南财经大学中国金融研究中心名誉主任曾康霖等鼎力推荐。

◎ 读者定位
? 大众读者、经济、金融行业从业人员
? 财经专业学生、一般投资者

◎ 作者简介
陈志耀，香港EDIT Workshop Company Limited创办人及执行董事、资深投资者与理财教育家、注册工程师。早在2004年，他已成功预测日后的经济变局，明确指出全球经济将衰退、黄金和油价走势会再创新高、政府债务危机终会爆发，皆已一一验证。陈志耀先生多年来致力于投资理财教育，他创立的LPD投资思维训练系统，使众多对理财一无所知的人成为财富管理大师。著作包括《经济大变局：崭新投资思维》，《经济大变局2：后金融海啸的混沌秩序与心理旋律》等，并荣登香港畅销书榜；同时为《经济日报》、《明报》等香港媒体撰写专栏，多次受摩根士丹利、美国银行等之邀出席投资理财讲座。

◎ 内容简介
香港教育专家与资深人士陈志耀，早在2004年便准确预测出2008年即将爆发金融危机。本书中，作者结合债务、通胀、汇率、能源等多重因素，再度预言2012年后，世界及中国经济可能出现的大变局；直面当前经济热点和市场话题，对金价、油价等问题秉笔直言；更结合自身多年的理财培训经验，告诉读者如何利用自身的知识和经验准确预测经济发展和市场走势。
陈志耀先生更为内地读者带来其独创的LPD投资思维训练系统，帮助大家建立正确的理财观念和投资技能，防控风险、踩准拐点，建立完备的个人财富体系。

◎ 名家推荐
陈志耀先生《经济大变局》以“信贷大循环”为核心思路，认为政府借贷大循环取代私人信贷大循环，是金融危机之后全球经济大变局的根本主导力量，以此展开新一轮的过剩、扭曲和失衡。这个分析视角极具启发性。

——中国农业银行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长  向松祚

要成为一个聪明的投资者，必须掌握多方面的知识。如何构建和利用自己的知识体系，来培养自身对经济趋势的预测和判断能力，既需要总结自己的经验教训，更需吸取前人的睿智良知。作者的这一著述能使您看过去，知现在，想未来。
——曾康霖 西南财经大学中国金融研究中心名誉主任、教授

这是一本投资人的宝典。它教我们如何在投资中成长和思考，在情绪的起落中认识和提升自己，在波动的市场和铺天盖地的资讯中做出睿智的判断。
——胥雯 Sofaer Global Research Ltd.高级分析师

本书以不同角度探究未来的经济大趋势，在宏观大变动的当下，作者更鼓励读者从心出发，重新认识自己去面对不确定的未来。
——伍浩民 Phoenix Capital Management Ltd.投资总监

◎ 简要目录
推荐辞
自序
第一部分  经济大变局
第一章  应验的预言
导言：看过去，知现在，想未来
1.1 借贷大循环将进一步扩大
1.2 通胀威胁愈演愈烈
1.3 全球化逆转迫在眉睫
1.4 金融海啸有利中国发展
1.5 未来投资以“稀少”为主
1.6 金价升势突破你的想象
1.7 油价上涨一浪接一浪
1.8 粮食危机不容忽视
1.9 水源短缺诱发资源争夺战

第二章 世界经济往哪里去？
导言：抱最好的希望，做最坏的准备
2.1 未来经济的十二大趋势
2.2 表面光鲜的穷光蛋
2.3 我们离下次衰退有多远
2.4 经济寒冬期步步为营

第三章 乱世里的财富捍卫者
导言：不能不知的金价走势大蓝图
3.1 谁在推动金价飙涨
3.2 掌握资产的生命周期
3.3 黄金的长期走势

第二部分  大变局时代的财富管理
第四章 投资王者的路线图
导言：既然“被投资”，不如做好投资
4.1  第一步：认识不同资产类别
4.2  第二步：丰富个人知识体系
4.3  第三步：探索群众心理学
4.4  第四步：向投资大师借镜
4.5  第五步：确立你的投资风格
4.6  第六步：量身定制投资组合
4.7  第七步：领会投资哲学不能迟
4.8  第八至十一步：建建投资的“上层建筑”

第五章：精心打造个人财富组合
导言：学习在繁荣与萧条中应付自如
5.1 探练好投资基本功
5.2你真的明白如何分散风险吗？
5.3 熊市里的资产组合

第六章  成为投资世界的优雅诗人
导言：淡定才是最重要
6.1 心理关键一：投资者的导航系统
6.2 心理关键二：在投资前先了解自己
6.3心理关键三：检视自己的投资目的
6.4 心理关键四：别败给非理性信念
6.5心理关键五：评估自己的价值观与意志力
6.6心理关键六：处理未了结的账
6.7心理关键七：财富与健康
6.8心理关键八：不容忽视的情绪
6.9心理关键九：当你投资失利时
6.10心理关键十：寻找投资路上的伙伴和导师

◎ 建议上架
经济/投资/理财

◎ 精彩书摘
? 次贷风暴只是开始
许多人认为，2008年的金融海啸所引发的最坏情况已到此为止。但事实上，自1971年10月金本制度瓦解后，全球的债务正处于超级大循环之中。现时，全世界股票和债券市场的总市值已到达约100万亿美元。全球实体经济的总值约有50万亿美元，单是美国的国债，已由2006年的8万亿美元增加至今约14万亿美元。而美国无资金准备的负债相当高，很可能已超过50万亿美元，甚至有数据显示，已超过90万亿美元。

而2008年10月出现的次贷危机，并非属于单一项目，其实是一个过渡性的事件，并且在持续演化中。过去两年，美国政府实行货币量化政策，经济虽然没有陷入实时衰退，但根本的问题并未解决。反而将私人市场的债务问题，转移至公营市场，令美国政府的债务不断上升。次贷促使私人信贷去杠杆化，私人市场出现信贷收缩，导致公营市场需要再杠杆化以避免经济陷入大衰退。

这是一个里程碑，私人市场出现去杠杆化，意味着不再以债务去支持消费。值得注意的是，发达国家的私人债务去杠杆化已成为一个趋势。由此可见，次贷只是表征，属于债务大循环内的某一个阶段。它将债务的大循环推高一重，更接近了未来真正的触发点。

如果我们细心留意，征兆已出现了。第一个升级，就是债务已由私人市场转向公共市场；第二个升级，是次贷以后各国用了非传统货币政策； 第三个升级就是使用货币化。通常来讲，政府应付经济状况分别有五级货币政策。前三级已经使用了，而第四级便是假设无人去消费，政府会宣布把钱储蓄在银行，银行会收息，故此，人们会将钱拿出，用于购买能够保障财富的东西。假如经济再恶化，政府将不再透过银行制度，而是直接在市场上购买货品或服务。当这级政策也失效的时候，便是经济进入大衰退的开始。所以我们有理由相信现在的 “人造” 繁荣仍会继续发展，但总有一天，我们可能需要面对经济无法自我复原所带来的严重后果。

我们不能准确预测未来，但按目前国际政经的发展形势来判断，更大的经济考验或会在2015年至2020年间发生。假若美国没有大幅改善其预算赤字，到了2024年，其所有税收将只能应付利息开支、医疗开支以及社会保障开支。届时其他更庞大的开支，或许需要由美联储再进行多轮的货币化才能解决，这必将动摇国际对美元的信心。

? 未来经济的十二大趋势
当第二轮量化宽松的效应最终散去，全球经济在2011年又一次拉响警报。欧债危机再度扩大，美国的经济复苏也总是显得磨磨蹭蹭。每个人心里都有疑问，2012年乃至以后数10年的世界经济将往何处去？实际上第一章中所谈及的经济趋势，至今仍然在延续，基在我个人长期的研究和心得，在这里再跟大家分享十二点关在未来经济发展的总结和联想。这些预测无意为大家提供准确的投资建议，只希望在你们思索经济的未来走向时可以提供一些建设性的帮助。

(1) 不要过分相信人民币会在短时期内升值。在经济出现衰退时，货币的升值犹如毒药。
(2) 2008年的金融海啸会有三波：第一波由2008年9月展开在金融层面；第二波即将来临，会浮现在经济层面；或许在不久的将来，第三波会被启动，浮现在货币层面。连串的危机，将组成自1929年以来史上最大的一次危机。
(3) 一般的衰退，多由货币紧缩过度以及货存量过高造成。降低息率和储蓄率已成为有效的解决方法，不过，这次的情况与以往不尽相同。因此，对一般性的货币政策与财政政策的有效性不能抱过度乐观的态度。当前的经济大变局涉及经济成长模式的转移和改变。
(4) 忧虑保护主义会再次抬头，尤其在货物以及信用方面的限制。现在最重要的是国与国的合作。可是，假若问题真的非常严重，各国或许会采取自扫门前雪的政策，加速全球化逆转的可能性。
(5) 如果缘起2008年金融海啸的冲击十分巨大，导致失业率急速上升的话，或许会促使各国以创造就业为借口增加军备，地缘局势将会急速恶化。
(6) 由在西方的市场化已到了相当复杂的程度，导致实体经济占国内生产总值的比例十分低，故美国未来需要扩大本土工业的规模，改变消费习惯，增加国民储蓄。这样一来，对一直依赖出口的中国而言，将带来制造业重整的压力。
(7) 在未来数年，人们会再度重视食物危机、食水危机以及能源危机。事实上，2008年金融海啸所产生的供应破坏，变相加剧未来高通胀的可能性。再加上中国北部以及墨西哥在2009年初也出现旱灾和农产品失收，全球变暖的问题更是不容忽视。
(8) 恶性高通胀的出现多是非常急速、出人意料的，并且在没有太多先兆的情况下展现出惊人的破坏力，其主因与货币危机有关。货币危机是由集体恐慌所推动而导致的，恐慌的出现是突然和急速的。
(9) 未来人们会再次重视传统美德，以及开始欣赏有五千年历史的中国文化。
(10) 由在2008年金融危机所造成的财富破坏比1929—1933年的大衰退更严重、更巨大，我们有理由相信企业再增加投资的几率十分低。万一全球有某些国家出现如冰岛政府的信用破产事件，或许会触发新一轮的货币危机。尤其是“欧猪四国”在经济上已呈现出大衰退的先兆，再加上许多欧洲国家的信贷违约掉期（Credit Default Swap，CDS）已升至高位，代表这些国家出现违约的几率越来越高，不容忽视。
（11） 为了避险，现时许多资金均投放在现金或接近现金的投资工具上，例如，国库券。人们对无形资产类别的信心产生动摇。可是“太多人集中在同一剧院”往往不是好的先兆，假若未来出现对货币信心的动摇，不理性的资产类别转移或许会引发货币流通速度的急速上升，导致没人愿意看见的恶性通胀。
（12） 往往在经济最困难的时期，人民会甘愿放弃基本权利，渴望政府干预市场，同时赋予政府可以大量增发货币的权力。简单一点来说，就是人民渴望政府能制造通胀。

? 金价升势突破你的想象
早在2004年，我已撰文明确指出投资黄金的价值所在。投资原因不单单是因为美元持续贬值，也是由在多种因素发生变化：供求关系、群众心理、投资主题等。同时，投资黄金也可作为货币对冲和分散投资组合的一种途径。而当初支持黄金价值的种种基本面因素到现在非但没有减退，在经历了百年一遇的金融海啸后，其价值反而显得更为明显和重要。
一般的投资者都没有察觉到购买黄金的重要性，但是黄金的价格在过去10年里已从2001年最低位每盎司250.20美元升至2011年9月的每盎司1 920美元。这正好暗示了一些主要市场人士，或称市场主要参与者，已在购买黄金。
近年来美元持续下跌，但相对在1985-1995年的贬值潮来说，还有再下跌的空间。上次贬值潮，美元总共贬值34%，而这一次贬值目前还不到20%，故下调的空间仍然存在。在1982年或之前，股票和债券市场处在极度低迷的阶段，债券市场大概经历了30年的低潮期，至在股票也经历了20年的低潮期。在此期间，有形货品，或称商品的价格，因为高通胀而不断上升，黄金当然也处在火热的阶段。
但自1982年起，投资主题开始发生变化，静悄悄地由黄金、石油等有形货币和商品转向股票和债券市场。然而1982年初，大部分的投资者都没有察觉到这种变化，他们仍然非常热衷投资黄金，使得金价创下历史新高，每盎司黄金达到850美元。黄金投资就像中国历朝的盛衰更迭一样，总是循环不息。
其实，投资黄金与群众心理有关。一般而言，资产的上升是由群众的贪婪作为最终的推动力，例如，股票、楼市等；但是黄金刚好相反，它是由群众出现恐惧和惊吓所推动的，黄金价格的最大推动力是恐惧和悲观情绪。当群众的恐慌随着乐观情绪的结束而出现，届时投资黄金的价值才真正出现。
购买黄金的主要原因在它是诚实的货币，在出现全球货币危机时，群众集体恐慌，会疯狂购买黄金以减少财富蒸发，黄金的价值在这种情形下便会表露无遗。
投资黄金并非是一两年的短、中期投资项目，而是一个可以维持10～20年的长期投资项目。但请读者留意，这轮黄金牛市始在1999-2002年，至今已有10年之久。黄金和其他贵金属2011年末在技术上均呈现超买的情况，在牛市里最好的策略是在回落时买进，不应盲目追捧。
截止2011年9月，黄金一年的升幅率为47.37%。那么在过去10年，他们的升幅又是多少？以10年来计算，黄金已上升了7.6倍。许多人以为黄金的升幅是来自通胀的压力，但依我来看，黄金的升幅其实是反映了群众在心理上的转变，同时也反映了群众对“对冲货币”的需求越来越大—开始接受黄金为第四大货币。为何这样说呢？在1934年和1982年，黄金分别占全球金融资产的20%和25%。到了今天，黄金在全球金融资产的百分比竟下降至1%。群众已逐渐意识到现今的货币危机，故黄金的升幅正好反映了群众在心理上的转变。

? 熊市里的资产组合
在大衰退的前提下，如果是专业的投资者，可以运用一些衍生工具以减少损失，这样做甚至可以增加回报率。我们需要重整我们的资产组合，令它更具防守性，并且在衰退时可以发亮发光。
那么在熊市时什么样的资产组合才可以发亮发光？可以简略归纳为以下几点：
（1） 资产要以不同的货币单位作结算，以便对冲；
（2） 所设计的投资组合，以每年10%～15%为增值目标，并以2%～3%为下跌的界线；
（3） 组合的波幅度越小越好；
（4） 需要善用止损措施；
（5） 投资组合尽量按照不同的资产特性和投资风格—积极型或消极型、价值型或成长型和不同规模作分散投资。
这其中的第5点原则是希望在不同的经济环境下，有一些投资的资产在升值，有一些在下调。这样一来，当经济出现逆转，本来下调的资产则会上升，而上升的资产则持平或轻微下调。投资管理的重要目标是尽量控制总体的上升幅度比下调的大。这样一来，整个投资组合是可以持续不断增长的。不过需要注意的是，我们需要选择一些资产，在衰退时向上的几率比较大，再以资产本身的稳定性和波幅度做慎重的比例分配。此外，我们所持有的货币需要做自动对冲，假如我们本身持有美国国库债券，则同时需要持有同等分量的外国国库债券对冲，以减低美元继续向下贬值时的损失。例如，美国国库债券的利息是5%，假如在同期美元继续向下贬值达15%之多时，整体的投资回报则是-10%。因此，对冲的作用是非常重要的。
最后，也是最重要的一点，我们的组合需要持有一些具有对冲元素的衍生工具作为保护。这些投资工具的波幅十分巨大，因而要严格限制它在组合中的比例，操作时也需要极高的专业知识。因此，在未完全掌握此工具时，或许可以选择经审慎研究的熊市基金。

? 逃不掉的经济周期
国际货币基金组织原执行董事、国家发改委宏观经济研究院原副院长黄范章曾指出：“西方媒体曾经颂扬凯恩斯拯救了资本主义，近年来持续的经济增长似乎再一次让不少人淡忘了经济周期。然而，2007年开始爆发的美国次贷危机正在引发一场全球性的金融海啸，何去何从？”

清华大学经济管理学院教授、中国与世界经济研究中心主任李稻葵亦同时指出：“市场经济变化多端，唯一不变的就是其变化的周期性。经济学家们研究它，政治家们试图熨平它，而企业家们如果不能善于利用它来做大自己的企业，就会被它所吞噬。”

两位著名的学者都不约而同地一再强调，经济周期的问题是无法根治的。自1971年10月金本制度取消后，不少人曾以为政府在必要时干预市场的举动，或可使大家完全避开经济的周期，令我们可以享受长时间的新繁荣，萧条、大衰退将不再出现。很明显，这种想法已逐渐不攻自破。拉斯?特维德(Lars Tvede)的劝勉可以给我们带来反省：“人们可以修正经济的波动，但不可能完全避免。如果你想要完全避免，事情就会变得更加糟糕。” 诚然，由格林斯潘到现在的伯南克所掌控的美联储，都想透过人为的手段去干预经济市场的运作；但是越延迟经济周期中必然发生的调整，后果只会越严重。

任何反周期的货币政策和财政政策，均有无可避免的后果。正如《国富论》、《原富》的作者亚当?斯密所言：“即使是最优秀的专家，在对处于周期性背景下的经济运行提出合理建议时，也从来不会有绝对的把握。”