/UploadFiles/XXGL/2013/6/人大社13年6月新书快递14-《牛眼投资法：命中超值回报的选股王道》.doc

世界级投资专家莫尔丁20年厚积薄发，带来最前沿、最完整的投资理念，颠覆价值投资旧思维！
股神曹仁超身家暴升4万倍的秘笈，全在这里！
命中超值潜力股，用绝对回报战胜平庸的大盘，引领新一代富翁横空出世！

《牛眼投资法：命中超值回报的选股王道》
智富/Finance 11
书名：牛眼投资法：命中超值回报的选股王道
书号：978-7-300-17041-1
著者：[美]约翰?莫尔丁（John Mauldin）
译者：郑磊  袁婷婷
责任编辑：田驰
开本：16开 单色印刷 160*230
出版时间：2013.6
定价：45.00元
出版社：中国人民大学出版社

◎   本书卖点
? 作者约翰 ? 莫尔丁先生，是国际市场享有盛名的投资专家。携20年投资经验，厚积薄发，英文版已成经典著作。
? 颠覆“买入—持有”的传统思维，聚焦绝对回报，精选翻倍牛股。A股风起云涌之际，助股民开启疯狂获利模式。
? 作者纵览全球经济大势与过往市场风云，结合通胀、利率、人口等一系列因素，指明孕育投资机会的潜力行业，为股民勾画淘金地图。
? 香港“股神”曹仁超、“最佳分析师”张化桥，北大金融系资深教授何小锋、 “股市动态分析”主编赵迪、知名基金经理黄国英鼎力推荐。

◎   读者定位
? 大众读者
? 个人投资者
? 金融研究人员和从业人员、金融财经专业学生

◎   作者简介
约翰?莫尔丁（John Mauldin）先生，是美国Millennium Wave Investment证券有限公司总裁，Millennium Wave Investment是在美国多个州注册的投资顾问公司，纳斯达克的成员，同时也是美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的期货经理（CPO）和商品交易顾问，以及介绍经纪商。
莫尔丁在投资领域拥有超过20年的经验，是享有盛名的投资专家，尤其熟悉另类投资和对冲基金。他专门观察经济及投资议题，每周发表关于市场的看法，吸引超过一百万读者关注。现在，他更为知名中文财经报纸《信报》撰写评论，用心为中文读者提供专业权威的投资信息。
◎  译者简介
郑磊博士，香港知名投资银行机构联席董事。曾任中国经济政策研究院（香港）高级研究员，中国风险投资研究院（香港）高级顾问，深圳市政府决策咨询委员会专家组成员，中国管理科学研究院学术委员会研究员，《公司金融》、《中国风险投资》（香港）专业评审。曾出版《别了！华尔街大鳄》、《海外鏖兵：中国企业跨国经营实践案例与行动指南》、《聚变：中国资本市场备忘录》、《压力下的角逐》等个人专著、译著。

◎   内容简介
国际级投资专家莫尔丁，借助朴素的道理“老练的猎手不瞄准猎物，而是瞄准猎物前进的方向”，告诉万千股民：投资应该命中获利一倍以上的牛股，而不是平庸地跟随大盘，盲目“买入—持有”。莫尔丁在书中揭破分析师和基金经理谎言，打破“低估值”陷阱，一语道破：只有聚焦绝对超值回报，挑选五年翻倍的牛股，才能在股海中凯旋而归。
作者更在书中纵览全球经济大势与人口、利率、通胀要点，指明极具潜力的新兴行业，引导读者追寻超值回报。A股风起云涌之际，手握“牛眼投资法”， 勇敢打造横空出世的新富翁。
◎  名家推荐
莫尔丁提出的“牛眼投资法”渐成主流，他把射击鸭子理论加以整理，强调趋势的重要性，并必须达到“绝对值”才能赚钱。我老曹凭融汇贯通“牛眼投资法”，由普通散户变身坐拥亿元身家，投资本金从港币5000元，在40年内放大4万倍达到2亿元。
著名投资家、信报财经新闻有限公司首席顾问  曹仁超
牛眼看人高，高人看《牛眼》。
北京大学金融学教授、金融与产业发展研究中心主任  何小锋
从2007年见顶开始，A股与港股不知不觉都己迷失六年。大盘指数处于一个长期振荡之中，消息主导，时升时跌，大起大落。如果此时仍然以指数基金或者追踪指数的主动基金作为长线投资，便已过时。而“牛眼投资法””这种思维在此投资环境中便显得更重要，甚至比原产地美国更合适。
香港丰盛融资公司董事、知名基金经理  黄国英
股市奥妙无穷，学派林立。“牛眼投资法”自成一家，值得研究和领悟。
前瑞银中国投资银行部副主管、香港慢牛投资公司董事长  张化桥
在莫尔丁看来，“买入并持有”指数基金和高成长性大盘股的投资策略，已不适用于当前及今后多年的投资。本书将告诉读者，如何与时俱进，调整自己的投资习惯，应对未来的市场变化。
《股市动态分析》杂志主编  赵迪

◎ 目录
导言  你的准星必须“领先”鸭子少许 
推荐序  曹仁超
第一章  牛熊之争
第二章  历史趋势和股市信仰
第三章  与趋势为伍
第四章  抓住下一波行情
第五章  以史为鉴 做实际预测
第六章  金融物理学：相互关联的关系
第七章  风险预期
第八章  对收益增长的真实评估
第九章  养老基金之忧
第十章  老龄化社会的退休难题
第十一章  人口结构已注定
第十二章  美元霸权的末路
第十三章  差强人意的经济
第十四章  格林斯潘和OK农场的保卫战
第十五章  为何投资会失败
第十六章  牛眼投资 尽在选股
第十七章  切入内心的投资心理学
第十八章  股票的价值
第十九章  投资领域的闪光点
第二十章  牛眼投资
附录  长期熊市 “牛眼透视”
◎ 建议上架
店面类一级/店头码堆/理财/财经
◎ 精彩书摘
相对回报不可信
现代投资组合理论被很多专业投资人士用来说服客户参加一个相对价值游戏。如果市场（股票、债券、房地产等）跌去15%， 而你的投资组合只跌了12%， 那么你就相当于打败了大盘，你的任务也就完成了。这个时候，你有理由让你的客户继续投资，也就是说，你值得他们投入更多的钱。如果你的客户是机构投资者，很可能就会这样做。
这是你常常在专业投资人士那里听到“买入—持有”说法的原因之一，也是他们希望股票在你的投资组合里占有很高比重的原因。他们可以拿出各种各样的研究成果，来证明股票是长期表现最好的投资方式。通常，这个阶段开始于一个景气的年份，但在一个非常长的时间框架下，你其实完全可以选择任何一个年份开始投资。
“从长远来看”，约翰?梅纳德?凯恩斯（John Maynard Keynes）说，“我们都会死去。”
那些对机构来说有用的策略不一定适用于个人投资者。绝大多数人不会为一项投资获得收益而等待很长时间。你们中有多少人能够忍受一个基金或一种资产年复一年的下跌？你能与一家多年来一直亏损的科技基金合作多久？这些基金经理总是告诉你，现在是很好的买入时点，就像半年前、一年前、两年前他们说的一样。他们还说无论何时出售基金都是错误的。股市的每一次下跌都是在酝酿下一次的新高。现代投资组合理论的精华是：只要付出足够长的时间，你就会获得收益。
但越来越多的研究（我们稍后将会详细的讨论）表明，普通投资者并没有多少耐心。多年以来，相似的情况一直重复发生，投资人会因为受到挫折而高买低卖。很多研究显示，普通投资者寄望于通过频繁的交易来提高回报，而结果却是，他们的收益往往只是股票基金收益的一个零头。
事实上，普通投资者的时间跨度和投资需求与机构投资有所不同，而他们却使用了与此背道而驰的投资策略。很多投资者告诉我，他们后悔没有听从自己的内心或坚信自己的研究——在2000年退出市场，而是相信了经纪人或顾问，继续留在股市里。
在长期的熊市中，如果你的个人投资时间跨度只是区区几年而已，却采用一种适用于时间跨度为25～40年期的投资策略，你的投资将很难获得成功。根据相对回报而非你直觉中的绝对回报建立起来的投资哲学，可能是一个令人失望甚至是灾难性的投资理念。
如果你是华尔街那些大忽悠们的忠实信徒，不管你有没有意识到，你可能已经信奉了现代投资组合理论的一个被加工过的版本。理论本身没有错，错误的是有些人试图将这个理论作为工具来推销他们的投资产品。你可能并不清楚整个游戏规则，从而在错误的时间选择了一个糟糕的投资策略。
2003年年初，我很荣幸地和诺贝尔经济学奖得主哈里?马科维茨博士进行了一次交流。当时他在全球另类投资管理（Global Alternative Investment Management, GAIM）年会上发表演说。GAIM年会是一个大型的年会，重点讨论对冲基金。
20年期的长线投资
 

每一个回报率高于9.6%的20年期，都开始于一个低市盈率的年份。无一例外。虽然不全如此，但你可以看到，20年期的年回报率的增高，对应的是起始市盈率的降低。如果做一些详细的分析，我们可以毫不费劲地对这种趋势变化做出解释。比如说，起始于1983年的20年期拥有最低的起始市盈率，因为这段20年期的最初的时间里包含着两年的熊市。
开始于1900年的这段时间里，所有的二十年期的回报数据都表明，年复合回报的水平与市场的市盈率趋势高度相关。市盈率是一种估值工具，因为它反映的是每股股票价格与股票收益（Earning Per Share, EPS）之间的关系。股市高回报对应的是市盈率递增的阶段，而低回报或负回报相对应的是市盈率下降的时期。
这可能是这本书能够告诉你关于投资的最好的观点。当市盈率上升时，历史的数据证明“水涨众船高”，大家都有钱赚。当市盈率下降时，股市投资就复杂多了；与指数相关的投资变得徒劳无功。我们在后面的章节里将会看到，在长期熊市里投资，想要成功的话（需要一些机会），所采用的投资策略和方法与牛市非常不同。
价值，价值，还是价值
我想回顾一下前一章最后部分引用的两篇文章。第一篇是彼得罗斯基的文章，文章显示根据基本面来分析股票的价值，筛选低估的股票以及好的基本面所获得的结果，比同期股市的整体回报要好很多，当然，这些筛选的股票并不是每个月或每年表现都很好。
第二篇文章是莫汉然的杰作，他在文中用同样的方法分析成长型股票或通过不同的基本面标准所给出的高价值成长型股票。这种方法也很成功。有意思的是，这种方法在搜寻潜在的垃圾股时比寻找潜力股要更好使。
本书通篇我都在讲价值会打败时间。我们也看到了无数的研究表明，买入极具价值的股票并长期持有的方法在所有的市场中都适用。而这也是长期熊市周期中唯一有用的投资方法。
牛眼投资法的本质很简单。你的投资方向要紧随市场正在进行的趋势，而非过去的趋势。要沉稳、坚定、坚信。资产低估或严重低估时买入，然后静等别人也发现该资产的价值，这是寻求绝对回报的方法。当资产已经升值，在别人买入时买入，是大多数投资者投资表现不佳的原因。
然而，在目前这样估值过高的股市里，我们上哪儿去找价值股呢？我们可不可以就找一些以价值投资为准则的证券基金，然后将我们的投资分配其中呢？
这是一个可行的投资策略，但不是我建议的那种可以胜出的策略。你要投资股市的唯一原因是，你想从中获得比其他低风险投资更大的回报。
股市不是一个“储蓄”的地方。股市是你希望通过投资获得资产增值的地方。在这里，我会告诉你一个让资产增值的方法，小投资者使用这种方法要比大型基金或投资机构要更有优势。
我们先来查看大型投资机构投资者的问题所在。假设一个养老金基金经理看了本书之后，想买入基本面强劲、极具价值的股票。他的投资委员会对基金经理说，他必须分配60%的资产到股市里，因此基金经理带着他管理的数十亿之多资产来股市寻找价值股。
他认为他和他的团队最多只能处理100支股票，这也就是说每支股票需要投1000万美金。又因为他不想占有股票一家公司的股票总额的2%，这就意味着他所投资的公司市值必须高过5亿美金。
“等等，”当他检索数据的时候发现，“市值超过5亿美金的极具价值的股票连100支都不到。”
按照他的标准，只有很少的股票能够达标。为了找到可投资的“价值”股，他必须将标准一降再降直到他的投资组合看上去比较像一个典型的中型股价值投资证券基金。
但如果你是一个小投资者，不需要在任何一个股票中投入1000万美金。你只需投资很少的钱。
《CXS小型股票财富》的编辑詹姆斯?博瑞克（James Boric）每天都在资料库中搜索被低估的小型公司。他为了评估一家公司制定了10个标准，然后给每一个标准一个分数，那些总分等于或超过8的公司会被选中。
以下是博瑞克选择“CXS股票”的准则：
1. 必须在大型证券交易所上市（0.25分）。
2. 市值必须超过1亿美金（0.25分）。
3. 平均每天交易量必须高于10万股（0.25分）。
4. 每股股价必须不超过10美元（0.25分）。
5. 市盈率小于或等于25倍（2分）。
6. 营收比（price-to-sales）小于或等于1.5倍（1.5分）。
7. 市净率小于或等于1.5倍（1.5分）。
8. 销售额必须比前一季度有所上升（2分）。
9. 净利润必须比前一季度有所上升（2分）。
10. 内部人士买入股票的数量高于卖出的数量（1分）。
前面已经说过，一支股票至少要得到8分才能得到博瑞克的青睐。他通过个人所认为的重要性给每一个标准设定分值。他自己宣称能够达到他的要求的股票会带来巨大的收益。
我问过博瑞克为什么他会止步于市值1亿美金以下的股票。他的答案很简单。因为他的读者太多，所以他所建议的股票市值必须高过1亿美元。为了保证其读者的股票流通性，他必须选择市值高于1亿美元的股票，市值高一点更好。
股市牛眼投资的基本法则
好了，前面你已经找到了牛眼股票。接下来你应该怎么做呢？
? 设定止损限定，并切实的落实。从始至终。这个规则能够让你及时退出绩差股，手中只保留绩优股。根据历史记录，每个股票都必须有其各自的止损限定。别将你的止损盘设得太严格，也不要将止损盘告诉你的经纪人，否则全世界都知道了。如果股市里的人知道了你的止损界限，他们可能会在股价接近你的止损界限时下拉股价。
? 要有耐心。相信你的调查。记住，你找到的这些潜力牛股理论上其他人还没有发现。你需要给时间让其他人都知道你的研究。当然，如果我是你，我会与所有的人分享我的研究。
? 设定获利目标，及时兑现。在投资时要严格执行这一点。当股票的价格在上涨时，慢慢兑现获利。当股票开始上涨变成成长型股票时，要与大家一样，卖出。再去找下一个价值股。对于卖出已获利的股票，就像及时止损一样，需要控制情绪冲动才能做好。在开始的时候就设定获利目标，有利于你能够像置身事外的人那样获利走人。
? 分散投资，分散投资，分散投资。我爸爸常对我说，“儿子，不要将你的身家性命都押上。”这句话或许多得太直白，但确实是个好建议。投资千万不能超过自己可以承受的限度。不管你有多少好的研究，不管股市有多吸引人，意想不到的事情总有可能发生。
? 这不是交易。这是投资。除非你确信你的股票因为基本面的原因或者其他长期的原因而将要崩盘，否则别试图抓住交易时间点。
? 别对股票产生感情。这一点“亚当?斯密斯”说的比我好。他在《金钱游戏》中用一段精练的文字总结了这一点。
         从实用性的角度来看，股票就是放在银行保险库中的一张纸。大部分情况下你不会看到它。它可能有、也可能没有价值；它在任何一个交易日的价值取决于买方和卖方的讨价还价。你应该明白的最重要的事情其实很简单：股票可不知道你拥有它。你对一只或一系列股票、或者这些股票所代表的价值所产生的美妙或惊恐的感觉，并不会让某个或某一系列股票对你产生回应。如果你愿意，你可以对股票产生感情，但股票不会对你产生感情，而没有回应的感情会让你变成受虐狂、自恋狂，或者更惨的是变成损失或无处发泄的恨意。
因此，即使是在熊市，我们还是可以找到机会，即使我们可能需要花很多力气才能找到。我们在熊市是逆流而上。当熊市周期结束时，几乎所有事情都会像你的投资组合一样。目光所及之处都是黄金，大盘股亦是如是。那时你又可以两手紧紧抓住指数基金了。