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书    名：华尔街真相:华尔街不会告诉你的事
（The Investing Revolutionaries：How the World’s Greatest Investors Take on Wall Street and Win in Any Market）
书    号：978-7-300-18336-7
作    者：[美]詹姆斯•威登（James N. Whiddon） [美]妮基•诺茨（Nikki Knotts）著  聂东发 译          
分    类：金融投资/个人理财
成    品：开本： 16K     页数：244
出版时间：2014 年1 月 
定    价：45.90元
出 版 社：中国人民大学出版社

[内容简介]
在过去的5年里，詹姆斯•威登在其广受欢迎的无线电脱口秀节目“投资革命”中，采访了世界金融领域里的一些最聪明、最出色、最具影响力的人们。其中，包括作家、教授、经济学家、知名媒体人、专栏作家、政治家、诺贝尔奖得主等。
本书揭示了华尔街操纵游戏的真相——不惜牺牲他人的利益取得胜利；同时，为投资者们提供华尔街以外的选择方案，帮助他们直接参与到自由市场资本主义，并且实现惊人的长期收益。
在《华尔街真相》一书中，威登将所有金融天才的智慧，浓缩成一丸睿智博学的“万灵丹”，无论你在投资方面有什么样的苦恼，保证药到病除。

[编辑推荐]
詹姆斯•威登是JWA金融集团创始人兼首席执行官，著名脱口秀节目主持人。被誉为“最杰出的商业领袖”以及“达拉斯最佳财务规划师”，他的公司连续5年被《彭博财富经理》杂志评为“财富大师”。
“指数基金教父”约翰•博格、“普林斯顿大学教授”伯顿•马尔基尔、“有效市场专家”尤金•法玛、“全球畅销书作家”威廉•伯恩斯坦、“诺贝尔奖得主”埃德蒙•菲尔普斯和爱德华•普雷斯科特等全球顶级投资大师，为你揭开华尔街操纵游戏常胜不衰的秘密。
《华尔街真相》一书为投资者们提供华尔街以外的选择方案，帮助他们直接参与到自由市场资本主义，并且实现惊人的长期收益。

[建议上架]
金融投资/个人理财

[作者简介]
詹姆斯•威登
JWA金融集团（JWA Financial Group）创始人兼首席执行官，著名脱口秀节目主持人。
被誉为“最杰出的商业领袖”、“达拉斯最佳财务规划师”，他的公司连续5年被《彭博财富经理》评为“财富大师”。
威登同样是《CNN Money》和《投资新闻》等节目中享有盛名的财务规划和货币管理智囊，除此之外，他也为《华尔街日报》、《芝加哥论坛报》和《财务顾问》的读者及CNBC各类节目的观众，提供各种精辟的投资建议。
 
[各方赞誉] 

金融理财界最令人尊敬的巨头们在《华尔街真相》中分享了自己的投资经验，威登在与他们的对话中解答了投资者们常常疑惑的问题。
鲍勃•麦克蒂尔
达拉斯联邦储备银行前总裁兼首席执行官

那些声称可以“战胜市场”的短期资本经营者们只是纸老虎，看似呼风唤雨，实则徒负虚名。书中的一些直白有力的建议，可以指导你通过股票市场被动投资，从而增加自己的财富。
马文•佐纳斯
芝加哥大学布斯商学院名誉教授

詹姆斯•威登在《华尔街真相》中，与多位顶级经济玩家就经济变革所涉及的各个层面，进行了精彩纷呈的对话和访谈，既有内幕，又有实用建议，不可不读！
纽特•金里奇
美国众议院前议长
 [目录]
前 言 真实的金融世界/Ⅰ

第1章   战胜华尔街：投资大师们的智慧 /001
约翰•博格，华尔街的良心 /003
伯顿•马尔基尔，别忙着掷飞镖，要扔毛巾 /009
尤金•法玛，有效市场与什么样的股票最赚钱 /013
威廉•伯恩斯坦，资产组合与被动投资 /017
埃德蒙•菲尔普斯，创新精神与经济活力 /022
爱德华•普雷斯科特，税率与经济增长 /024
迪内希•德•索萨，顺境中的美德 /026
【小结】 /032

第2章 赢的总是庄家：华尔街不会告诉你的事 /033
华尔街的投资游戏 /035
华尔街的利益冲突 /040
多样化的美国共同基金 /044
约翰•斯托塞尔，你所知道的一切都是错的 /052
和小吉恩•法玛一起重构指数基金和ETFs /056
【小结】 /061

第3章 “午餐肉”与“技术股”： 华尔街的方法 /063
吸引你的注意力，再把你吓蒙 /066
韦斯顿•惠灵顿，《财富》与10年间的顶级股票 /068
什么是最好的投资组合 /074
我们选股吧！/076
时间与金钱 /078
【小结】 /084

第4章 变化才是永恒：市场的真谛 /085
可能性与或然性 /087
市场波动性 /092
和丹尼尔•格罗斯一起打破泡沫心理 /096
罗伯特•萨缪尔森和衰退的森林火灾 /099
低价卖出，高价大哭 /104
“这次不同”，投资中最危险的4个字 /107
【小结】 /111

第5章 越专业也许越失败：投资的悖论 /113
为什么股票仍然比债券更安全 /116
杰里米•西格尔与悲观论者崇尚的投资理论 /121
经济预测：只选择现金 /126
为什么选择资产类别而非板块 /129
简•布雷恩特•奎因的坏投资经验法则 /131
【小结】 /135

第6章 该到哪里去： 全球化投资 /137
罗伯特•利坦，好主义、坏主义和新兴市场 /139
全球多样化投资 /145
应该投资在什么地方 /151
T．布恩•皮肯斯与能源独立 /152
马文•佐纳斯与全球政治经济 /156
穆罕默德•埃尔埃利安，当市场发生碰撞时会出现什么 /160
【小结】/164

第7章 别掉进投资的陷阱：投资者的行为与行为金融学 /165
巴里•施瓦茨的悖论：为何多就是少 /167
贾森•茨威格，我们如何做决定 /170
彼得•德马佐，跟风心态的五大特点 /174
彼得•伯恩斯坦，为什么损失的伤害如此之大 /175
错失的机会：畏惧税 /178
理查德•泰勒，成交不成交 /180
奥瑞•布莱福曼，什么会使你摇摆 /183
加里•贝克尔，社会资本与人力资本 /186
蒂姆•哈福德，卧底经济学 /189
【小结】 /193

第8章 百万美元的神话：三个永恒的投资原则 /195
百万美元的神话 /197
社会责任投资 /200
为什么说慈善捐赠和遗产不仅包含金钱 /206
肯•布兰佳，一分钟改变自己的生活 /207
亚瑟•布鲁克斯，金钱与快乐 /216
市场回报标准 /220
三个永恒的投资原则 /221
【小结】 /226

[前言]
真实的金融世界

多年前，我曾发起一个每周一次的网络电台秀——“投资革命” （The Investing Revolution） ，该节目在我们位于得克萨斯州达拉斯办公室的简易工作室中进行录制。从那以后，随着设备愈加先进，我们的节目也拓展为一日一播，并在全美多个广播频道共同播出，但我们的节目内容仍旧未变：自由市场投资的回报唾手可得——对所有人来说都是如此；华尔街的统治者们必将失去专政；贸易的自由带来了其他自由，而我们不会屈从于制度的局限，这些制度由金融巨头伙同政府及媒体共同制定，目的就是统治我们……

如果在进口方面的金融或投资领域出现任何问题，我们都会在节目中对此进行评论。作家、教授、经济学家、知名媒体人、专栏作家、政治家、诺贝尔奖得主，都会参与到我们的节目中来，向听众提供独到见解，以帮助他们毫无后顾之忧地创造财富。

“投资革命”提供了一面棱镜，通过它我探寻到了这些颇具影响力的人物的思想和观点，而这个节目的宗旨在于加强人们对于真实的金融世界的理解，而并非在各类媒体或者华尔街的广告上所看到的形象。我希望这本书可以让你迫不及待地进行点评，并推荐给好友与同事。

你会发现这本书有时充满挑战性，有时又诙谐幽默，但它总是能启发心智。你会对某些话题心存疑虑，然而你又会为某些话题兴奋不已。你将会对一些观点产生怀疑，情绪激愤，然而有时你又会感到惊讶并为之着迷。我知道对于一本投资学书籍而言，这些听起来太过与众不同了。通常来说，这类书籍都会给读者带来尽可能多的兴奋，其数量之巨堪比节日里的水果蛋糕。但我非常自信的是，你们不仅可以享受阅读的乐趣，更会在阅读过程中收益颇丰。

在第1章中，我开始与几位自由市场和被动投资的爱好者们展开交流。我采访了先锋基金（The Vanguard Group）创始人约翰•博格（John C. Bogle）、普林斯顿大学教授伯顿•马尔基尔（Burton G. Malkiel）、有效市场专家尤金•法玛（Eugene F. Fama）、金融评论家威廉•伯恩斯坦（William J. Bernstein），以及诺贝尔奖获得者埃德蒙•菲尔普斯（Edmund S. Phelps）和爱德华•普雷斯科特（Edward C. Prescott）。

在第 2 章中，我将会告诉大家一些考虑到过多的利益冲突，华尔街不愿为人所知的秘密。接着我们会同来自《ABC 新闻》（ABC News）的约翰•斯托赛尔（John Stossel）一起，就该话题进行深入探讨，还将披露有史以来我们最喜爱的投资试验——D.U.M.B基金。

在第 3 章中，我们将深入探讨华尔街之道，包括广告的真实角色。是该给 Spam（罐装肉品牌）投资，还是给最新手机技术投资。我也将定期光顾韦斯顿•惠灵顿（Weston J. Wellington）的广播秀，因为他在观察一些近10年来最令人难以置信的股票。

在第 4 章中，我会回顾与市场报道相关的主题，因为它们确实与你在报纸和电视上看到的不太一样。“从历史的观点来说，市场是否真的动荡不安？”“像互联网的繁荣与萧条那样的市场周期有什么益处？”“2008 年经济危机对市场有什么影响？”《新闻周刊》的丹尼尔•格罗斯（Daniel Gross）和罗伯特•萨缪尔森（Robert Samuelson）参与到讨论之中，并对金融与现实生活进行了不少绝妙对比。

在第 5 章中，通过对经济预测和在市场前景堪忧的情况下持有黄金的观察，我将继续讲述投资学的实际应用。《股市长线法宝》（Stocks for the Long Run）的作者杰里米• 西格尔（Jeremy Siegel）和《金融时报》评论员简•布雷恩特•奎因（Jane Bryant Quinn）参加了这些和其他一些重要问题的讨论，包括应该规避的、最糟的金融产品。

在第 6 章中，我将深入探讨在个人投资中各位能够用到的投资原则。我将与《碰撞：世界金融新版图》（When Markets Collide）的作者穆罕默德•埃尔埃利安（Mohamed El-Erian）共同讨论国际市场，与马文•佐纳斯 （Marvin Zonis）共同探讨地缘经济政治问题。我也会提及当今什么样的国家更适宜投资，并与T•布恩•皮肯斯（T. Boone Pickens）讨论石油危机。

有趣的人类行为在投资中不可小视。第7章我会同作家巴里•施瓦茨（Barry Schwartz）共同回顾《选择的悖论》（The Paradox of Choice）一书中提到的话题。我还引入了诺贝尔奖得主加里•贝克尔（Gary Becker）关于人力资源的思想，以及奥瑞•布莱福曼（Ori Brafman）关于哪些是试图主宰你决策的因素的见解。除此之外，我会同畅销书作家彼得 • 伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）一起向你展示为何损失会令人如此痛苦。同时我也会介绍我们必须承受的重负：恐惧之重。

第 8 章，以轻松谈话的方式谈论了社会责任投资、以正确的基准测算自己的资金，以及投资组合检查八要点等问题。我也为大家带来了与享有盛誉的《一分钟经理人》 （The One Minute Manager）作者肯•布兰佳（Ken Blanchard）和亚瑟•布鲁克斯（Arthur C. Brooks）博士的鼓舞人心的谈话，我们主要探讨的是幸福与金钱。

列奥纳多•达•芬奇曾说：“简单就是终极的复杂。”而我的终极目标正是帮助各位跋涉过当今遍地充斥着的所有金融谬论，简化自己的生活。如果你在适当时机拥有正确的长期战略，那么你的资金就不会出现问题。倘若你能够明智掌控并规避风险，那么在自由资本市场你必将所向披靡。本书在你的探索旅程中将是至关重要的一步，你将可以体验到毫无后顾之忧的财富。

现在，为了那些辛苦工作努力给各位提供信息的人们，请放松自己，拿杯饮料，准备加入到“投资革命”中去吧。

[精彩样章]
第1章 战胜华尔街：投资大师们的智慧

每一项伟大事业的核心，都有一群伟大的人，他们有着高昂的激情，也有着过人的才智。他们是一群经常被当权派诽谤和抛弃的爱国者，因为那些模仿者和狂热者没有任何根基。我在开篇中想介绍几个人，他们把自由市场作为他们伟大的事业，并且通过他们的头脑、时间和天赋改善经济自由，以及维护个人投资者的自由。

约翰•博格，华尔街的良心

约翰•博格 是我有幸遇到的最有风度的人之一。他是属于老布什那种风格的人——以美国最伟大的一代人特有的诚恳风度，坚持用手写的信件来回答人们的任何提问。他于 1929 年出生在新泽西州的维罗纳（Verona ），那里距离华尔街仅 34 公里，并且他出生在黑色星期二（股市历史上最糟糕的一天）之前 175 天。从这一切可以看出，带来一种以简单和常识为特点的投资方法不仅是他的毕生任务，也是命中注定之事。他年轻时因为先天性心脏病而发育迟缓，所以于 1986 年进行了心脏移植手术。鉴于他的热情、敏捷的反应和所持的乐观态度，我甚至怀疑他接受移植的心脏肯定来自于一个年轻人——甚至十几岁的孩子。不管是否如此，有一点可以肯定：为他做手术的那位医生肯定把这台手术做得非常完美。

约翰•博格是投资界的一个传奇人物。他于 1974 年创立了先锋基金，在他的领导下，该公司迅速成长为世界第二大的共同基金公司。他于 2004 年被《时代周刊》评为“世界上最有权势和影响力的人”之一，现任博格金融市场研究中心（Bogle Financial Markets Research Center）主席。他有多本著作，其中包括我最喜欢的《资本主义灵魂之战》（The Battle  for  the Soul of Capitalism）。他曾经于 2005 年和 2007 年两次参加“投资革命”节目，并于 2009 年再次来到节目中，与我们共同分享他关于金融服务领域现状的看法。

1974 年，博格创立了第一只指数基金。从那时起，投资者采用被动投资策略经历了很多令人难以置信的成功。被动型基金的特点是低成本和购买后长期持有。这些基金主要是跟踪某一指数，比如标准普尔500指数等进行投资。
30 年后的今天，低成本的被动投资在共同基金业务中仍旧只占很小一部分比例。主动型基金经理选择要投资的股票，并且努力预测进入和退出的时机，所以在产品营销方面取得了很大的成功。对于很少人使用被动投资方法，博格是这样回应的：

“（共同）基金业务是基于向某些人卖出某些商品的原则开展的，因为人们经常能够看到主动管理型基金的辉煌业绩，所以主动管理型基金的销售也更加容易。但是，如果人们能够理解‘过去的业绩并不等于将来的表现’这一道理的话，他们的投资会更加成功。就这么简单。”

博格的书名非常有意思：《资本主义灵魂之战》，封面上所显示的副标题是《金融体系是如何侵蚀社会思想、破坏市场信任并掠夺投资者的亿万资产的，以及对此应采取什么措施》(How the Financial System Undermined Social Ideals, Damaged Trust in the Markets, Robbed Investors of Trillions, and What to Do about It)。很明显，我们并不难总结他对现在所面临问题的感受。我认为，对于那些不太熟悉被动和主动观点之争的听众而言，历史性的观点有助于他们更容易地理解问题。当被问及自从 30 年前他开始使用被动投资方法以来，金融体系到底在哪些方面出现了问题，博格给出的答案是，应该比较这一体系设计的目的和它现在所变成的样子——或者如他所说，它是如何“变异”的。

“我们最初采取的资本主义体系非常好，那时的回报都到了资金所有人（投资并承担风险的人）手中，但现在却逐渐变成了管理者的资本主义体系，投资回报主要被公司管理者所获得。我在书中将这种由所有者向管理者的转变称为‘病态变异’。在这个过程中，大部分的回报到了管理者手中，只有很少一部分为资金所有者所得。”

“你可以从 CEO 的回报中发现这一点。25 年前 CEO 的工资大概是工人平均收入的 40 倍，但现在已经高达 500 倍。人们都说：‘如果他们的工作表现非常好的话，他们也可以拿这么多的钱。’但事实是，作为一个整体，这些 CEO 已经预测到 25 年来他们（的公司）的年均增长率将达到 11.5%。但是真正实现的增长是 6%，此时经济的年均增长率是 6.5%。这比预期的增长低了将近一半，而且比经济增长率还低了0.5个百分点的表现能算好吗？肯定不能！”
在节目中，我们对金融服务领域做了很多观察。企业合并是我们近几年经常注意到的一个趋势。我想知道博格认为各种金融公司的合并会在多大程度上加剧管理激励这一问题。他对这一问题的观点很明确。事实上，他认为当考虑主动投资管理的可能价值时，这是要分析的最重要的一点。

博格解释道：“当然，比较大的刺激措施就是要做得更大。共同基金经理的表现非常好时并不一定能够挣到很多钱，他们只有在管理大量资产的时候才能挣到很多钱。正如伟大的股神沃伦•巴菲特所说，‘鼓囊囊的钱包是超级表现的敌人。’资产规模越大，越难创造在第一时间吸引投资者的投资回报。反之亦然。当规模变得异常大的时候，想创造超群的表现就更加困难。但是在这一行业中又遍布大公司：500亿美元、1 000 亿美元、5 000 亿美元资产规模的公司比比皆是。有两个公司的管理规模达到了 1 万亿！在整个美国股市市值只有大约 13 万亿，而他们就管理 1 万亿的情况下，他们又如何能够创造出超群业绩呢？他们（主动型基金经理）在这样的水平下根本不可能做得非常好。”

“富达投资麦哲伦基金（Magellan Fund）就是一个经典的例子。这曾经是一支伟大的基金，后来规模变得非常大，（然后）就没能保持之前的优秀表现。在其最后的 10 年里，它每年落后市场两个百分点，这几乎等于它的交易费用、管理费用的总和。同时，投资者还需要向富达投资公司（Fidelity）支付 40 亿美元的费用。这是很大的一笔钱，最后却全打了水漂。”

博格在金融行业中非常热衷的一个领域，也是他在演讲中经常提到的领域就是信托责任问题。作为信托责任人，一般被认为具有最好的可信度和正直的品格。美国证券交易委员会（SEC）前主席亚瑟•莱维特（Arthur Levitt）将信托责任人定义为： “按照委托人的意愿，有责任为了委托人的最大利益而做出投资决策的人。”很多投资者和共同基金公司之间似乎缺乏这种能够得到确认和满足的 关系。

我追问如何才能回到原来那种投资人和资金管理人之间充满信任的状态。博格对这一问题的回答非常直接也非常深刻：

“（我们）需要联邦法来约束信托责任，我们现在缺乏这样的法律。我们现在有州法律， （但是）它们的执行力非常弱。州法律并不能解决问题，因为这有点像“竞次” 。（如果一个州建立了）严格的信托标准，公司或共同基金就会转向要求比较低的州。所以，限制信托责任的市场法规不是很多。美国证券交易委员会试图通过独立的共同基金主席和独立的公司管理来实现（约束信托责任的联邦法律）。公司管理人倾向于乐观地看待坏结果，你可以想象，他们肯定不会很客观。所以美国证券交易委员会希望独立的基金主席能够比较客观。因而（这是）很重要的一步。但是这受到了美国投资公司协会（Investment Company Institute）和美国商会（U.S. Chamber of Commerce）的强烈阻拦，因为他们不希望共同基金公司被投资者自己控制。我希望法院能够看破这些自相矛盾的说法，让这些非常重要的改革措施得以顺利进行。我们需要信托责任联邦法。这是我的书中所有的政策推介之一。”

我在节目中喜欢问的一个问题是：“如果你有一天的时间来掌管这个世界，你要改变的一件事是什么？”可以肯定的是，博格的回答没有让我们失望。

“醒醒吧，投资者们。我希望投资者们能够清楚地理解我今天所谈的内容； （我希望）他们能够认识到这些交易和频繁的进出是他们的收益中的一个沉重负担，也是他们整个投资生涯的一个重大损失；我希望他们能够接受到足够的培养，了解我们目前失败的体系、骗人的操作、离心的机器、巨大的诡计（这些都是负责任的人用来形容共同基金行业的词语）；我希望他们能够意识到这些，并能理解拙劣算术的无情规则，希望他们能够把资金投给意识到自己的信托责任并能给他们提供公平利润的人。

我们从约翰•博格这样的投资大师那里获益良多。被动投资在过去几年中取得了巨大进步。我们正在享受的自由资本市场的良好环境让个人投资者利用多样化投资策略，通过投入到被动管理的共同基金中的每一美元来分享经济发展的利益的可能性得以实现。被动共同基金变得更加为人熟知，但是还需要更多的努力，以便让所有投资者都对其有所了解和接触。在博格的推动下开始的这场运动，将在这场“投资革命”中持续向前发展。

伯顿•马尔基尔，别忙着掷飞镖，要扔毛巾
     伯顿•马尔基尔教授的《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）是讲投资的经典之作。我非常荣幸于 2005 年 8 月在节目中，采访了这位普林斯顿大学著名的经济学教授。他还曾任职于美国经济顾问委员会（Council of Economic Advisors）。他在哈佛大学取得了学士和 MBA 学位，并在普林斯顿大学取得了博士学位，他还经常在《华尔街日报》上面投稿。

采访中，我向马尔基尔教授提问的第一个问题，是从《漫步华尔街》一书第8版中引用的一句话： “在华尔街，‘漫步’一词是个贬义词，它是学术界的人创造出来用以贬低那些所谓‘专业’的未来形势预测人员。按照它的极端逻辑，一头蒙着眼睛的猩猩随便向报纸的财经版面掷一只飞镖所选中的投资对象，都可以和那些‘专家’们仔细分析后所选中的相媲美。那些身穿条纹西装的人们的分析，甚至还不如猩猩的随意选择。”
由于主动管理依然很活跃，拥有广阔的市场。所以我问他，如果市场是有效的，为什么投资者仍然迷恋挑选投资对象并预测市场呢？

“因为金融界挣钱的途径是通过向投资者卖出成本高昂的共同基金，从而销售人员得到大量的佣金；或是促使投资者做大量的交易，以便经纪人可以得到佣金的分成。所以，我认为投资者应该意识到的一件最基本的事情是：此处存在一个真正的利益冲突。你的经纪人（或）你的金融顾问的利益并不一定就是你的利益。我想强调的一点是，你应该通过尽量高效、低成本的途径进入市场。顺便说一句，在所引用的文字中，我非常赞赏的一点是：我不建议你向投资版面投掷飞镖，而是建议你扔一块毛巾。你可以购买指数型基金，你不能（仅仅）买标准普尔 500 指数，因为它只代表大盘股。你同时需要购买小盘股、价值股和成长型股票等。我建议的指数基金是要购买包含大盘股、小盘股、价值股和成长股等整个股市的指数基金。你不仅需要市场的一部分，更需要整个市场。

马尔基尔教授有一个依赖经验数据同时又考虑行为因素的窍门。他介绍了将这二者结合起来对于普通投资者的意义。

“看，没有人在书中整章地讨论郁金香的球根，以及 17 世纪的荷兰人是如何疯狂地将价格几乎占贵族的城堡相匹敌的资金投资于郁金香的球根。在我的书（ 《漫步华尔街》第 9 版）的新章节‘史上最大的泡沫：冲浪互联网’中，人们如果没有认识到‘市场大部分时候比较理性，但是有时候也会疯狂’这一道理，就不可能写出这样的内容。这是崇尚行为主义的人所持的观点。但是坦诚地说，如果避免了所有这些错误，清除了互联网或是其他任何东西带来的幸福感，才是最伤害投资者的事情。所以，我认为这是行为金融学带给我们的最大的教训。”

“我坚信有效市场理论。 我认为大部分情况下市场都是对的，但是当我和相信行为主义的人们讨论的时候，我们得出了同样的结论——对于个人投资者来说，最好的事情是购买低成本指数基金，而不要做太多的买入卖出交易。”

马尔基尔教授在书中提到，统计学意义和经济学意义之间是有区别的，我请他对两者之间的不同做深入解释。

“有一点可以肯定的是，相信图表的作用的人会告诉你作图确实有用。也就是说，如果一只股票一直处于上涨状态，那它确实存在持续上涨的可能性。你知道，人们经常会听到这只股票表现得非常好，那只股票表现得比较糟糕。按照统计趋势，这确实有可能是正确的，但是我认为人们不应该照此做投资决定。因为如果照此做买入或卖出的决定，那他们可要做太多的交易了。行为金融学的文献中非常重要的一点是：人们会对自己预测未来走势的能力过于乐观。他们做了太多的买入卖出交易，结果他们的交易越多，他们的经纪人赚钱越多，自己却损失越多。”

马尔基尔在为《华尔街日报》写的文章中曾提到： “有一些人频繁指责那些提出‘允许个人将社会保障的部分资金投资于私人账户’建议的人，认为这会给退休人员带来不合理的风险，并导致其中很多人处于贫困之中。 ”美国退休人员协会宣称个人账户会让社会保险变成“社会不保险” 。这是一个不容易很快得出结果的政治辩论，我想知道他对这个问题的看法。

“嗯，我支持私人账户，我认为简单地说它风险太大的看法是错误的。关于股市，有几个问题需要解释清楚。如果你准备好了明年供孩子上大学的钱，那你不要将这些钱投到股市中，因为没人知道股市明年的收益怎么样。但是如果你有些钱可以投资 25 年、30 年甚至 35 年，那么股市的风险就小得多了。”

“如果你回头看看历史，研究一下收益最低的 25 年是哪一段时间。你会发现，即使从大萧条之前开始，年均收益也达到了 6%~7%。所以（第一点）就是，对于长期投资者来说，股市的风险要小得多，因为其中不可避免的上涨或下跌会互相抵消。第二，如果采用平均成本投资法，也就是说，定期投入一定的钱并坚持不懈。比如，在 2002 年 10 月看起来天要塌了的时候也不停止，而在 2000 年 3 月情况非常好的时候也不多投入。就像社会保险体系那样，每隔一个季度或一个付款周期投入一定的资金。所以，我的答案就是，如果你广泛分散风险，降低投资成本，进行长期投资并采用平均成本投资法，就能避免投资中的很多风险。如果坚持这样做，我相信投资股市的风险也不会很高。恰恰相反，我认为这将为普通美国人积累一笔很大的财富，如果他愿意，这是一笔值得留给继承人的财富。我是私人账户的坚定支持者，而且认为对它的很多指责都是不恰当的。”

在我们采访时，有一个令人不安的趋势正在抬头，那就是很多个人投资者开始进入到对冲基金中。由于当时股市没能出现人们所预期的收益，这些产品就被宣传为“恰当的投资品”。我问马尔基尔教授对冲基金的问题在哪里，为什么它能变得这么流行，并不合时宜地被称为“聪明的投资”。

“我想这对普通投资者没什么好处，真正获得好处的是对冲基金经理。你可以发现为什么这么多人涌入到对冲基金中，对冲基金经理收取费用的方式一般被称为‘2 和 20’。也就是说，对冲基金经理会收取所投资金的 2% 作为交易费用，‘20’是指如果有盈利的话，基金经理将收取盈利的20%。现在，你可能要问了，‘即使对冲基金的表现非常好，又能给我留下多少呢？’”

“事实上，根据我所做的收益分析，普通投资者投资于对冲基金的收益甚至还不如在股市中做简单的指数投资。而且它的风险同样非常高，因为这些对冲基金的回报来自很多地方。如果期望购买组合型基金（对冲基金）进行多样化投资来避免风险，对于投资者来说可能是个更糟糕的选择。组合型基金所购买的对冲基金已经被基金经理按照‘2和20’的原则收取了费用，而组合型基金的经理又要收取‘1 和 10’。他要收取投资额的1% 和对冲基金经理进行多样化投资所产生收益的 10%。这对对冲基金经理来说非常好，但是我认为个人投资者应该远离这一领域。”

然后，我向马尔基尔教授提出了“如果能够掌管世界一天”的问题。

“我认为一些（基金）的内部问题非常不透明。投资者仅仅通过共同基金的简介很难真正弄明白自己所付的费用。所以我想（必须要）对这种金融游戏中的利益冲突进行更好地曝光，以及对投资者所付出的成本进行更好地揭示。我并不是要求更多的书面说明，恰恰相反，我一直推崇一张纸的简介。更简洁的说明可能更清楚，所以（必须要有）关于利益冲突和投资者成本的清晰信息。我希望书面说明更少，但是更加清楚。

[同类图书]
《巴塞尔资本协议Ⅲ的实施》
http://www.amazon.cn/dp/B00HL7NLOM/

《笑傲股市之股票买卖原则（经典版）》
http://www.amazon.cn/dp/B00F0FFSLQ/

《一个金融衍生品交易员的自白》
http://www.amazon.cn/dp/B00FEZLULE/

《共同基金常识（10 周年纪念版）》
http://www.amazon.cn/dp/B006NRNY8O/

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[学科关键词]
金融投资  个人理财

[事件关键词]
华尔街 金融投资 

[营销标题]
“指数基金教父”约翰•博格、“普林斯顿大学教授”伯顿•马尔基尔、“有效市场专家”尤金•法玛、“金融评论家”威廉•伯恩斯坦等全球顶级投资大师揭开华尔街操纵游戏常胜不衰的秘密。

[读者人群]
金融投资者 金融从业人员